在交易市場中，每筆交易都會有「溢價」與「折價」。
在貴金屬領域中，所謂的「溢價」，即是消費者以高於電子交易價格的數額，取得最終商品的價格差距；而「折價」就類似折扣，消費者以低於電子交易價格的數額，取得最終商品的價格差距。
發生溢價的情形通常與市場情緒有關，當市場交易熱絡，許多人爭相搶購商品，進而使商品取得成本水漲船高。就如本文目前所關心的事件一樣，全球許多交易所的黃金價格在近年紛紛脫離倫敦市場基準，足以窺見當前市場對黃金的需求逐年攀升。
本篇文章舉出三個全球主要的黃金市場溢價圖表，分別是瑞士蘇黎世、美國紐約，以及土耳其伊斯坦堡。
★ 瑞士蘇黎世
Awanxtra 曾經在今年 4/1 提到蘇黎世市場正在與倫敦基準拉開差距，而這也是我開始去查詢其他主流市場黃金溢價的開始。
蘇黎世黃金市場成立於 1968 年，是二戰後發展起來的國際黃金市場。由於瑞士的中立國特性，在過去深受世人尊敬與推崇，完善的銀行體系和趨近於零風險的監管保障，為黃金買賣提供了一個既自由又保密的環境，這使得瑞士不僅是世界上最大的黃金轉運站、精煉廠所在地，也是世界上最大的私人黃金儲放處。基於上述原因，蘇黎世黃金市場在國際黃金市場上的地位，僅次於倫敦。
蘇黎世黃金市場沒有正式組織結構，最初是由瑞士三大銀行－瑞士銀行（SBC）、瑞士信貸（CS）和瑞士聯合銀行（UBS）負責清算結帳，三大銀行不僅為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業務。蘇黎世黃金總庫（Zurich Gold Pool）建立在瑞士三大銀行非正式協商的基礎上，不受政府管轄，成為交易商的聯合體與清算系統混合體。
然而，隨著瑞士信貸（CS）在 2008 年遭受金融風暴奇襲，蘇黎世黃金市場的經營管理便出現了些許動搖，高盛分析師甚至認為 2024 年瑞士信貸（CS）將面臨高達 80 億瑞郎（約 80 億美元）的資金缺口，瑞士信貸（CS）近期的擠兌事件更重創蘇黎世黃金市場形象。
事實上，蘇黎世黃金市場的溢價，早在 COVID-19 爆發時就出現過首次上揚，只是情況看起來仍可控制；然而隨著各國央行在 2022 年啟動升息並收緊資金，開始有人將腦筋動到了黃金身上。雖然沒有直接證據可以證明有大型機構在 2022 年下半年對蘇黎世黃金市場動了什麼樣的手腳，但從圖表中不難看出這種折價表現是多麼離奇，大量黃金離開了蘇黎世，它們有可能被調動到上海、倫敦、紐約等地進行交易，也有可能是為了大量出售黃金以彌補先前的損失。雖然這僅是臆測，但隨後到來的 2023 年溢價飆升，就與全球央行黃金採購狂潮、實體黃金投資需求強勁、全球黃金產能放緩且供需失衡等因素同步了。
最後，瑞士信貸（CS）的擠兌事件，以及瑞士銀行（UBS）搶救瑞士信貸（CS）後呈現泥菩薩過江的姿態，更讓蘇黎世黃金市場增添陰霾與不確定性。如今，蘇黎世黃金也受到大量需求推動溢價直上雲霄，溢價來到 2,535 CHF/kg，刷新有紀錄以來的最高值。
就讓我繼續帶領大家看下去，各位會更容易體會當前的國際黃金市場多麼瘋狂。
★ 美國紐約
芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）擁有 150 年歷史，該交易所提供貴金屬、基礎金屬期貨和期權商品，提供全世界最具流動性的金屬市場。CME 在紐約商品交易所（COMEX）和紐約商業交易所（NYMEX）掛牌各種規模的黃金期貨（GC）、白銀期貨（SI）、鉑金期貨（PL）、鈀金期貨（PA）、精銅期貨（HG）基準合約；黃金、白銀和銅的小型期貨和期權合約；以及全套鐵礦石產品。
對交易者來說，CME 期貨價格就是北美市場的基準。相對於倫敦基準價格，我們可以從中了解北美市場的需求情緒。自 2006 年以來，每當紐約價格高於倫敦基準時，通常代表新一輪的上漲趨勢；這個判斷基準僅在 2011 年及 2012 年不成立。如今，紐倫溢價再次來到歷史長河中的高水準，這就是相當鮮明的市場情緒，即北美市場對黃金投資需求相當熱絡。我們從身邊的可靠消息顯示，美國貴金屬經銷商 APMEX，黃金白銀商品銷售屢創近年新高紀錄，就在今年三月最末週與四月首週，APMEX 連續觸及 4,000 盎司/週的黃金銷售紀錄。白銀銷售更在四月首週達到 135,405 盎司，比平均水準高出 124%。
貴金屬市場正在瘋狂咆嘯。
★ 土耳其伊斯坦堡
在 1971 年 8 月 15 日，美國總統尼克森宣布美元貶值，美元停止兌換黃金，布列敦森林制度崩潰後，土耳其於 1980 年開始著手交易市場結構的自由化改革，初步雛形於 1984 年完成，除了訂定黃金、外匯交易的交換比率外，亦建立以里拉為計價基礎的黃金市場。
近年來，隨著土耳其經濟走軟，國內局勢動盪，土耳其里拉貶勢嚴峻的情況下，伊斯坦堡黃金市場與倫敦基準溢價呈現上揚趨勢，越來越多人爭先恐後囤積黃金，而不是外幣。從圖表中也能發現每當溢價拉升至高水準時，隨後還會伴隨下一輪漲勢。伊斯坦堡黃金價格屢創新高，其實是相當驚人的一幕；就目前市場觀察，全球主要黃金市場屢創新高不停歇的，除了伊斯坦堡之外，日本東京與印度孟買也不惶多讓。
伊斯坦堡已經是瑞士黃金出口的第二大市場，根據伊斯坦堡黃金交易所公布的數據顯示，2023 年 2 月，土耳其黃金進口量為 57.45 公噸，2023 年截至今年 2 月統計已進口約 125.78 公噸。
